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奈飞:折戟奥斯卡后,借疫情再度起飞附片蓟

2022-08-12 13:10:26

奈飞:折戟奥斯卡后,借疫情再度起飞 奈飞:折戟奥斯卡后,借疫情再度起飞

在折戟奥斯卡之后,奈飞(NFLX.US)却意外因为本次疫情迎来意外收获。

昨日,奈飞股价大涨7%,收报396.72美元,最新市值1740.83亿美元,创近一年半新高。今年年内,奈飞股价在3月16日探底后开始回升,至最新涨幅为22.61%,大幅跑赢大盘。同期纳斯达克指数累计跌8.7%。

奈飞股价走势图

千岛碱茅

(图源:同花顺)

消息面上,奈飞昨日宣布已与漫画出版商Boom ! Studios达成初步协议,将根据Boom! Studios的漫画系列推出改编新电视剧。

Boom ! Studios为美国知名漫画出版商之一,旗下出版的主要漫画系列包括《Lumberjanes》、《Something is Killing the Children》、《Once & Future》、《Mouse Guard》及《Coda》等。

奈飞此番与Boom! Studios的合作将一定程度上丰富其内容储备。其同行竞争对手Comcast旗下已有NBC;AT&T有华纳兄弟及HBO;迪士尼就更不用说了。

要打赢流媒体大战,手上弹药自然要足够,奈飞与Boom! Studios合作是意料之中。要说意外的话,这次疫情隔离倒是给了奈飞一个意想不到的惊喜。

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隔离期间最受亲睐流媒体平台

由于居家隔离及各种体育赛事的中止,流媒体正成为大部分美国家庭为数不多的娱乐选择之一。Recurly Inc.统计显示,截至3月16日的一个星期,美国流媒体电视及视频的付费订阅量上升了32%。

某种程度上,这次隔离实际上加快了流媒体对传统电视媒体的取代。奈飞当前1741亿美元的市值已高于美国最大有线电视公司——市值1692亿美元的Comcast。

不止是奈飞,整个流媒体行业都在此次疫情中受益匪浅。迪士尼近期亦表示,其流媒体订阅用户数量再创新高。

本周一,调研机构Piper Sandler发布了美国消费者隔离期间消费习惯变化的调研结果。机构采访了440名消费者后得出如下结论:

消费者隔离期间每天禄劝景天花在奈飞平台上花费的时间为三个小时;

在选择最为依赖的视频平台时,65%的消费者选择了奈飞;44%选择了亚马逊Pr银脉爵床ime;38%选择了有线电视。

Piper表示,奈飞之所以会成为隔离期间消费者的头号选择,主要是由于其丰富的内容储备及市场对其作为内容主要供应平台的共识。

与其他流媒体同行相比,内容储备丰厚的奈飞其实还有一个优势——受制作中止影响较小。在本月17日,奈飞将推出喜剧《blackAF》;27日则会上架《Never Have I Ever》。奈飞首席内容官Ted Sarandos表示,即使目前所有内容制作都已中止,但平台仍有足够的新内容储备应付未来几个月的需求。公司甚至还为制作团队成立了1亿美元的救济基金。

正是得益于疫情隔离放大了奈飞固有的优势,公司近期股价及市值亦得以在疫情黑天鹅阴霾笼罩下逆势越走越高。

2

短期增长获看好

回顾最近一季奈飞业绩报告所透露出来的问题,市场比较忧心的主要有两点:美国本土市场订阅用户增速持续放缓及持续流出的自由现金流。

分季来看,奈飞在北美(UCAN)的付费用户增量由2018年第四季的175万缩减至去年最后一季的55万(其中美国付费用户增长低于指引),而第二季的时候付费用户数量甚至出现负增长,不免让外界担心奈飞的提价策略(对应ARPU在去年第二季开始出现双位数的增长)会否在行业竞争加剧的情况下伤害公司的长期盈利能力。

奈飞的盈利数据

图源:公司季报

而另外一点便是公司持续呈现净流出的自由现金流。根据券商不完全统计,从2017年开始奈飞每季经营活动及自由现金净流出均呈现扩大趋势(按照奈飞自己的定义,自由现金流是指经营活动所用现金经调整购置设备及其他资产变动金额后的现金流)。

奈飞季度现金流情况

图源:方正证券

再来看看奈飞经营活动现金持续流出的原因。按照公司报告所示,其净利润调整项目中占比最大的一项为流媒体内容资产添置,表明公司投入大量的资金完善自己的流媒体内容储备,而这部分投入公司报告期产生的净利润远不足以覆盖,故令经营净现金及自由现金持续流出。

奈飞流媒体内容资产添置

图源:公司季报

显然,奈飞这部分生产内容的资金只能来自外部融资。当然,奈飞也知道依赖外部融资生产流媒体内容的经营方式终非长久之计,所以公司自己亦表示将会东贝母逐年提高自由现金流使其慢慢转正。

具体而言,未来公司将会减少对外部融资的依赖,而通过提高日常经营活动的盈利改善自由现金流。

构想是很美好的,但归根结底奈飞要提高盈利能力最终还是要提高付费订阅用户的数量才行。显然奈飞近期本土订阅用户的增速下滑,并不足以支撑公司未来终将自给自足的构想。

而这次疫情隔离的出现,恰好一定程度上能打消外界对奈飞以上两大问题的顾虑。

首先在第一季,奈飞的本土订阅用户数量应该会出现可观增长,从而一扫此前几季美国本土市场订阅用户增量屡屡无法达致预期的颓势。其次,奈飞此次在疫情隔离中从一众流媒体对手中突围而出的一个重要原因便是其手头有足够多的存货,即使全行业内容制作中止受到的影响亦相对较少,这亦间接说明了此前公司大量投入内容制作的策略是合理的。

简而言之,内容才是流媒体平台的第一竞争力。而每个季度巨额投入的奈飞正迎来其霍乱时期的投入回报。

当前分析师普遍对奈飞今年第一季的业绩表现表示乐观,原因主要有三点:订阅用户增量会高于预期、用户流失率下滑及订阅多流媒体套餐的用户数量增加。

AB Bernstein分析师Todd Juenger认为,居家隔离无论是短期还是长期而言都会为奈飞带来利好。近期而言订阅用户增加、流失率下降及ARPU上升均是利好因素。而长期而言,Todd认为此次疫情实则亦在加快流媒体在日常生活的普及,订阅用户在尝过了奈飞流媒体的好之后,可能就回不去了。

其他看多奈飞的分析师意见大多与之相仿,均认为奈飞第一季大量新增订阅用户在疫情影响逐渐消退后亦会继续订阅奈飞平台的内容服务。

下周(21日),奈飞将披露其第一季业绩公告。从目前多个独立第三方统计来看,疫情短期内对平台订阅用户、流失率及ARPU的利好影响确定性是较大的。至于长期而言这部分新增用户会否继续坚守流媒体平台,笔者认为还是只能交由观众自己决定了。

3

折戟奥斯卡难掩奈飞野心

奈飞CFO Spencer Neumann曾表示,目前平台在美国的渗透率为55%。但如果记上全球其他国家的可渗透人口的话,它的潜在订阅用户增量可达4至5亿人。他还表示,奈飞没有也不认为自己已在美国触及用户数量的天花板。

去年,奈飞共推出2769小时的原创内容。而在2018年,该数字只有1537小时。

由以上一组数字及公司高层的表态可以看出,奈飞并不会放弃对原创内容的投入及对增量付费用户的获取——因此,它的成长空间可能仍然很大。

今年奥斯卡,奈飞投资的《爱尔兰人》获得包括最佳影片、最佳导演、最佳摄影、最佳视觉效果和最佳服装设计在内的10项提名。最终的这部集结了马丁·斯科塞斯、罗伯特·德尼罗、阿尔·帕西诺等大导演、演员,投资金额高达1.25亿美元的电影颗粒无收而归,奈飞颇有名利双失的感觉。

图源:豆瓣电影

但如果忽略了《爱尔兰人》在奥斯卡铩羽而归,从商业角度上看,奈飞已经在电影领域又进行了一次大胆的尝试。马丁·斯科塞斯本身就是奈飞做电影一个很好的背书。而且奈飞在自家平台上点映《爱尔兰人》的做法实际上已经开始分传统电影市场的蛋糕。

马丁·斯科塞斯导演的《爱尔兰人》在这次奥斯卡空手而归,但奈飞对于电影行业的尝试一定不会止步。

不论现实如何,可以肯定的是,发家于流媒体的奈飞野心绝不止于固守美国本土流媒体的一亩三分地。除了流媒体,奈飞还有更多可能性。

特别声明:文章内容仅供参考,不造成任何投资建议。投资者据此操作,风险自担。
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